Xu Hướng 7/2022 # Chủ Đề Cơ Bản Của Môn Acca F9: “investment Appraisal” # Top View

Xem 9,801

Bạn đang xem bài viết Chủ Đề Cơ Bản Của Môn Acca F9: “investment Appraisal” được cập nhật mới nhất ngày 04/07/2022 trên website Ezlearning.edu.vn. Hy vọng những thông tin mà chúng tôi đã chia sẻ là hữu ích với bạn. Nếu nội dung hay, ý nghĩa bạn hãy chia sẻ với bạn bè của mình và luôn theo dõi, ủng hộ chúng tôi để cập nhật những thông tin mới nhất. Cho đến thời điểm hiện tại, bài viết này đã đạt được 9,801 lượt xem.

--- Bài mới hơn ---

  • Viết App Mobile Trong Kinh Doanh Bằng Cách Nào?
  • Cover Letter Là Gì? Viết Như Thế Nào? 16 Mẫu Cover Letter Tham Khảo
  • Cover Letter Là Gì? 6 Bước Viết Cover Letter Chinh Phục Nhà Tuyển Dụng
  • Cách Viết Cover Letter Bằng Tiếng Anh Đốn Tim Nhà Tuyển Dụng
  • Dịch Vụ Viết App Ios Giá Rẻ Trên Toàn Quốc
  • (Phần 1: Video 1 – Video 5)

    Investment Appraisal hay Đánh giá dự án đầu tư (Part D trong sách BPP study text) là một phần vô cùng quan trọng của môn F9 Financial Management. Phần này giải thích cách áp dụng các phương pháp cơ bản để đánh giá dự án đầu tư. Từ đó làm căn cứ để nhà quản lý đưa ra “Quyết định đầu tư”.

    ( 1) Phương pháp Thời gian hoàn vốn của dự án (Payback period)

    (3) Các vấn đề cần biết về kỹ thuật DCF

    (4) Cách xác định dòng tiền của dự án (Relevant Cash Flows)

    (5) Dòng tiền đều & Dòng tiền đều vô hạn

    (6) Các phương pháp sử dụng DCF: NPV, IRR và DPP

    (7) Ưu nhược điểm của kỹ thuật DCF

    (8) Cách áp dụng DCF trong điều kiện thực tế

    (9) Các tình huống/bài tập thường gặp

    (10) Các lỗi sai thường gặp

    1. Đánh giá dự án đầu tư không sử dụng dòng tiền chiết khấu

    1.1. Phương pháp Thời gian hoàn vốn của dự án (PP)

    Thời gian hoàn vốn của dự án (PP) là gì?

    Là thời gian 1 dự án cần để có dòng tiền vào đủ bù đắp cho dòng tiền ra (Cash inflows = Cash outflows). Thời gian này có thể được biễu diễn bằng số năm hoặc số tháng.

    Nguyên tắc lựa chọn dự án dựa trên PP?

    Mỗi công ty khi xem xét dự án đầu tư thường sẽ có PP mong muốn của mình. Như vậy:

    • Nếu DN chỉ lựa chọn 1 dự án nhưng có nhiều dự án thoả mãn điều kiện về PP: Dự án có PP ngắn nhất sẽ được chọn.

    Cách áp dụng?

    • Xác định dòng tiền thuần của mỗi năm dự án
    • Xác định số vốn đầu tư còn phải thu hồi ở cuối mỗi năm bằng cách tính chênh lệch giữa số vốn đầu tư & dòng tiền thuần hàng năm
    • Khi số vốn đầu tư còn phải thu hồi < Dòng tiền thuần của năm sau: PP = Số năm hiện tại + Lấy số vốn đầu tư còn phải thu hồi / Dòng tiền thuần của năm sau. Bạn có thể * 12 để ra số tháng.

    Ví dụ: Công ty xem xét 3 dự án loại trừ lẫn nhau A,B và C. Thời gian hoàn vốn mong muốn: 2 năm. Thông tin về dòng tiền dự kiến của các dự án như sau:

    Hỏi dự án nào sẽ được lựa chọn theo phương pháp PP?

    Giả định rằng Lợi nhuận trước khấu hao = Dòng tiền thuần của mỗi dự án

    Lập bảng tính thời gian hoàn vốn của các dự án như sau:

    Kết luận: Dự án B và C đều có PP < PP mong muốn (24 tháng). Nhưng các dự án này loại trừ lẫn nhau. Do đó chỉ dự án B có PP ngắn nhất được lựa chọn.

    Ưu nhược điểm của phương pháp PP

    1. Đơn giản, dễ áp dụng và được sử dụng như một công cụ để sàng lọc bớt các dự án. Nếu một dự án nào đó không đáp ứng được PP tiêu chuẩn cho phép thì rõ ràng không cần tiếp tục nghiên cứu thêm dự án đó.

    1. Không xem xét tới giá trị thời gian của tiền tệ. Một dòng tiền thu được hôm nay lại được đánh giá ngang bằng với dòng tiền thu được ở một số năm sau.

    2. Được áp dụng nhiều ở các doanh nghiệp vừa và nhỏ. Đối với các doanh nghiệp này: Dự án đạt doanh lợi thấp nhưng lại có PP ngắn, sẽ có lợi hơn những dự án tuy có doanh lợi hấp dẫn, nhưng PP dài và do đó rủi ro lớn.

    2. Không xem xét tới dòng tiền thu được sau thời gian hoàn vốn. Các dự án chậm sinh lời thường là các dự án nằm trong kế hoạch dài hạn, chẳng hạn dự án cho việc phát triển một sản phẩm mới hay thâm nhập thị trường mới. Do đó, nếu áp dụng phương pháp này sẽ có thể sẽ loại bỏ dự án tốt

    3. Không sử dụng được khi các dự án có cùng PP

    3. Bằng việc lựa chọn dự án có PP ngắn, phương pháp này đã cân nhắc đến vấn đề rủi ro (thời gian càng dài thì rủi ro càng lớn)

    4. Việc đưa ra Thời gian hoàn vốn mong muốn của DN thường mang tính chủ quan

    4. Sử dụng dòng tiền thay vì là lợi nhuận kế toán – chỉ tiêu dễ dàng bị bóp méo thay đổi bằng các chính sách kế toán

    5. Có thể dẫn tới tình trạng đầu tư quá nhiều vào các dự án ngắn hạn

    5. Có thể được sử dụng khi doanh nghiệp ở trong tình trạng khan hiếm vốn (capital rationing) bởi vì DN có thể xác định các dự án nhanh chóng mang lại tiền để giải quyết nhu cầu về tiền.

    6. Bằng việc lựa chọn dự án có PP ngắn, phương pháp này đã cân nhắc đến vấn đề rủi ro (thời gian càng dài thì rủi ro càng lớn). Tuy nhiên lại không xem xét đến sự biến động của dòng tiền.

    1.2. Phương pháp ROCE (Return on capital employed)

    Phương pháp ROCE là gì?

    ROCE các bạn có thể tạm dịch sang tiếng việt là Tỷ suất doanh lợi nội bộ. Còn có tên gọi khác là phương pháp Accounting rate of return hay Phương pháp Return on investment.

    Cách tính ROCE?

    Cách 1. ROCE = (Estimated average profits/ Estimated average initial investment) %

    Estimated average initial investment = (Initial investment + Residual value)/2

    Đây là cách tính được sử dụng nhiều trong đề thi. Trừ khi đề bài có yêu cầu cách tính cụ thể khác)

    Cách 2. ROCE = (Estimated total profits / Estimated initial investment) %

    Nguyên tắc lựa chọn dự án?

    1 công ty có ROCE mục tiêu là 20% đang cân nhắc 2 dự án loại trừ lẫn nhau với thông tin như sau:

    Ưu nhược điểm của phương pháp ROCE

    1. Nhanh, đơn giản dễ thực hiện

    1. Dựa trên lợi nhuận kế toán – là nguồn dữ liệu dễ bị bóp méo, thay đổi

    2. Là chỉ tiêu đo lường theo số tương đối (%) nên có thể sử dụng để so sách giữa các dự án với nhau

    2. Là chỉ tiêu đo lường theo số tương đối (%) nên không xem xét đến quy mô của khoản đầu tư

    3. Xem xét đến toàn bộ thời gian thực hiện của 1 dự án thay vì chỉ xem xét thời gian hoàn vốn

    3. Không xem xét đến độ dài của dự án

    4. Không xem xét giá trị thời gian của dòng tiền

    2. Kỹ thuật DCF trong “Investment Appraisal”

    Trong phạm vi môn F9 Financial Management, chúng ta sẽ học 3 phương pháp sử dụng kỹ thuật DCF. Bao gồm: NPV, IRR & DPP.

    Tuy nhiên trước khi đi tìm hiểu về 3 phương pháp này, chúng ta sẽ cần tìm hiểu về cách sử dụng chung của kỹ thuật DCF đã.

    2.1. Các vấn đề cần biết về kỹ thuật DCF

    Kỹ thuật DCF là gì?

    DCF viết tắt cho Discounted Cash flow – là 1 kỹ thuật đánh giá dự án đầu tư xem xét đến cả giá trị thời gian của tiền tệ và khả năng sinh lời trong toàn bộ thời gian thực hiện dự án.

    Các điểm cần biết về kỹ thuật DCF?

    • Kỹ thuật DCF sẽ xem xét toàn bộ dòng tiền của 1 dự án
    • Giá trị thời gian của tiền được bao gồm trong đánh giá dự án bằng cách chiết khấu dòng tiền từ tương lai về hiện tại

    Lý do:

    • Do lạm phát. Ví dụ với 1 triệu ngày hôm nay bạn mua được 2 bộ váy. Nhưng với 1 triệu – 1 năm sau bạn chỉ mua được 1 cái váy.
    • Do với 1 đồng ngày hôm nay, bạn có thể sử dụng để đầu tư và kiếm tiền lãi. Trong khi 1 đồng trong tương lai chỉ là 1 đồng thôi.

    Chiết khấu dòng tiền là gì?

    Chiết khấu dòng tiền (discounting) chính là việc chuyển đổi dòng tiền từ tương lai về hiện tại.

    Tại sao lại phải chiết khấu dòng tiền khi đánh giá dự án đầu tư?

    Bởi vì 1 dự án thường kéo dài qua nhiều năm. Trong khi tiền tệ có giá trị thời gian. 1 đồng Năm N sẽ có giá trị khác với 1 đồng Năm 1 hay Năm 0. Do vậy, để có thể cộng gộp dòng tiền thuần của các năm với nhau. Chúng ta sẽ cần quy đổi để đưa hết về 1 thời điểm. Thời điểm đó là Năm 0 – Năm hiện tại.

    Cách chiết khấu dòng tiền về hiện tại?

    Để đưa dòng tiền ở tương lai về hiện tại, chúng ta sử dụng tỷ lệ chiết khấu (discount factor) với công thức: PV = FV / (1+r)^n

    Tỷ lệ chiết khấu (Discount factor) là gì?

    Trong ví dụ trên, chúng ta đã sử dụng tỷ lệ chiết khấu của dự án là 10%.

    • Từ góc độ công ty: tỷ lệ này thể hiện chi phí của nguồn vốn mà công ty sử dụng để đầu tư cho dự án. Ví dụ: công ty có thể phải vay ngân hàng hoặc phát hành trái phiếu với lãi suất 10% để có được 200 đồng đầu tư vào dự án.
    • Từ góc độ nhà đầu tư: tỷ lệ này cũng thể hiện tỷ lệ lợi nhuận kỳ vọng của nhà đầu tư khi đồng ý cho công ty vay vốn.

    2.2. Cách xác định dòng tiền dự án (Relevant Cash flows)

    (1) Nguyên tắc xác định dòng tiền

    Để so sánh các dự án đầu tư, chúng ta sẽ cần sử dụng đến “Dòng tiền” mà các dự án này tạo ra. Và các “Dòng tiền” này sẽ được xác định theo nguyên tắc chính sau:

    Như vậy, các chi phí đã phát sinh trong quá khứ (past costs) hoặc sẽ phát sinh dù quyết định có được thực hiện hay không thì sẽ không được bao gồm trong Dòng tiền của dự án.

    Ngoài ra, chúng ta cần cân nhắc thêm các yếu tố khác:

    • Chi phí cơ hội khi đánh giá hiệu quả dự án: hiểu đơn giản là lợi ích cao nhất mà doanh nghiệp phải bỏ qua khi quyết định lựa chọn 1 dự án đầu tư.
    • Giá trị thu hồi/thanh lý (Residual value): công ty thường phải đầu tư vốn mua các máy móc, thiết bị khi thực hiện dự án. Do vậy, khi dự án kết thúc, các máy móc, thiết bị này có thể được thanh lý. Và doanh nghiệp có thể thu hồi 1 phần vốn.
    • Vốn lưu động (Working capital): Ngoài vốn đầu tư ban đầu, sẽ có trường hợp công ty phải bổ sung thêm vốn lưu động cho dự án. Trong trường hợp này: khoản đầu tư vốn lưu động ban đầu cho dự án sẽ được coi là dòng tiền ra (cash outflow). Còn vốn lưu động bị giảm về 0 khi dự án kết thúc được coi là dòng tiền vào (cash inflow).
    • Các yếu tố khác: Lạm phát, rủi ro & sự không chắc chắn: tiền tệ có gía trị thời gian. Do đó, dòng tiền của dự án sẽ bị ảnh hưởng bởi các yếu tố như lạm phát, rủi ro… Vì vậy, để đảm bảo tính hợp lý của đánh giá, thì những yếu tố này cần được xem xét và phản ánh trong dòng tiền của dự án.

    (2) Ba quy ước về thời gian phát sinh dòng tiền?

    Rất nhiều bạn bỏ qua phần này. Và đây chính là lý do tại sao việc xác định thời gian phát sinh của dòng tiền lại là lỗi sai kinh điển của thí sinh. Trong kỹ thuật DCF, thời điểm phát sinh của dòng tiền sẽ được xác định theo 3 quy ước sau:

    • Vốn đầu tư DN chi khi dự án bắt đầu sẽ được coi là dòng tiền ra & phát sinh vào Hiện tại – Năm 0
    • Dòng tiền phát sinh vào đầu kỳ này sẽ được coi là đã phát sinh vào cuối kỳ trước đó
    • Dòng tiền phát sinh trong suốt một kỳ sẽ được giả định là phát sinh vào cuối kỳ đó.

    (3) Nội dung xác định dòng tiền?

    Việc đánh giá dự án đầu tư dựa trên dòng tiền thực chất là đánh giá “Dòng tiền thuần” của các dự án.

    Dòng tiền thuần của dự án = Dòng tiền vào – Dòng tiền ra

    Dòng tiền vào của dự án: là dòng tiền dự án đầu tư mang lại cho doanh nghiệp.

    Dòng tiền ra của dự án: là dòng tiền mà DN bỏ ra để hình thành lượng tài sản cần thiết cho dự án

    2.3. Dòng tiền đều và dòng tiền đều vô hạn (Constant cash flows & Annuity)

    Trong phần trước chúng ta đã học công thức quy đổi giữa Giá trị hiện tại & Giá trị tương lai của dòng tiền: FV = PV * (1 + r)^n hay PV= FV/(1 + r)^n

    Ví dụ: Hôm nay, bạn gửi 1 khoản tiền tiết kiệm trị giá $10,000 trong vòng 3 năm. Lãi suất là: 10%/năm. Bạn nhận tiền lãi hàng kỳ (hàng năm) là $10,000 * 10% = $1,000/năm.

    Như vậy: $1,000 này chính là dòng tiền đều. Và chúng ta có thể tính PV của mình nhận được sau 3 năm như sau:

    • Năm 1 – Tiền lãi: $1,000/ (1 + 10%) = $909.09
    • Năm 2 – Tiền lãi: $1,000/ (1 + 10%) ^2 = $826.446
    • Năm 3 – Tiền lãi: $1,000/ (1 + 10%)^3 = $751.315

    PV của Phần tiền lãi Năm 1 – Năm 3 có thể tính nhanh bằng công thức bên trên:

    PV = $1,000 * AF với AF = $2.487 (sử dụng bảng Annuity table)

    Trường hợp 2: khi dòng tiền là đều vô hạn (“Perpetuity”)

    Khi 1 dòng tiền là đều và kéo dài vô hạn, dòng tiền đó được gọi là “Perpetuity”.

    Giá trị hiện tại của dòng tiền này sẽ được xác định theo công thức: PV = C / r

    Với: r là tỷ lệ chiết khấu và C là dòng tiền đều hàng kỳ.

    Ví dụ: Hiện tại, công ty đang cân nhắc đầu tư vào 1 dự án với chi phí phải bỏ ra luôn là: $100,000. Từ năm 1, dự án sẽ sinh lời $10,000 đều đặn hàng năm (vô hạn). Hệ số chiết khấu r = 12%.

    Vậy, giá trị hiện tại của dòng tiền của dự án được tính như sau

    --- Bài cũ hơn ---

  • Performance Appraisal Là Gì? 5 Bước Performance Appraisal
  • Appraisal Là Gì? Mục Tiêu Và Vai Trò Cụ Thể Như Thế Nào ?
  • Appendix: Cách Tiếp Cận Kiểm Soát Dịch Vụ
  • Appendix: Cách Tiếp Cận Trung Tâm
  • Cách Tạo Ứng Dụng Android / Ios Không Cần Biết Lập Trình
  • Cập nhật thông tin chi tiết về Chủ Đề Cơ Bản Của Môn Acca F9: “investment Appraisal” trên website Ezlearning.edu.vn. Hy vọng nội dung bài viết sẽ đáp ứng được nhu cầu của bạn, chúng tôi sẽ thường xuyên cập nhật mới nội dung để bạn nhận được thông tin nhanh chóng và chính xác nhất. Chúc bạn một ngày tốt lành!

  • Web hay
  • Links hay
  • Push
  • Chủ đề top 10
  • Chủ đề top 20
  • Chủ đề top 30
  • Chủ đề top 40
  • Chủ đề top 50
  • Chủ đề top 60
  • Chủ đề top 70
  • Chủ đề top 80
  • Chủ đề top 90
  • Chủ đề top 100
  • Bài viết top 10
  • Bài viết top 20
  • Bài viết top 30
  • Bài viết top 40
  • Bài viết top 50
  • Bài viết top 60
  • Bài viết top 70
  • Bài viết top 80
  • Bài viết top 90
  • Bài viết top 100
  • CẦM ĐỒ TẠI F88
    15 PHÚT DUYỆT
    NHẬN TIỀN NGAY

    VAY TIỀN NHANH
    LÊN ĐẾN 10 TRIỆU
    CHỈ CẦN CMND

    ×